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2021-06-15
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聚酯“三兄弟”走勢(shì)分化鬧分歧 短纖走勢(shì)被市場(chǎng)看好 |
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| PTA、MEG、短纖同屬于聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的上下游品種。PTA、MEG同為聚酯原料，面臨著同樣的下游，但是因各自的供應(yīng)端表現(xiàn)不同而呈現(xiàn)出不同的走勢(shì)。從近期走勢(shì)來看，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的三個(gè)品種盡管都是以成本端波動(dòng)為主，振蕩加劇，但是“三兄弟”走勢(shì)仍舊呈現(xiàn)出較大的分化。
核心差異來自供應(yīng)端
事實(shí)上，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的三個(gè)品種走勢(shì)分化與各自的基本面有關(guān)，這種現(xiàn)象從年后就開始存在了。就當(dāng)前而言，三個(gè)品種的核心差異來自供應(yīng)端的預(yù)期，PTA與MEG供應(yīng)端擴(kuò)張壓力較大，而短纖環(huán)節(jié)工廠減產(chǎn)預(yù)期較大。
“在高庫(kù)存、高投產(chǎn)的預(yù)期下，PTA價(jià)格一直圍繞成本估值上下波動(dòng)，走勢(shì)和國(guó)際原油價(jià)格基本一致；短纖方面，由于更加貼近下游，價(jià)格更為直接地受到下游紡織行情的影響，一旦下游訂單疲軟，短纖利潤(rùn)會(huì)迅速壓縮�！闭闵唐谪浄治鰩熤炝⒑奖硎�，MEG作為三個(gè)品種中唯一的液化品種，在庫(kù)存絕對(duì)值偏低后，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期的博弈不斷，在供應(yīng)端預(yù)期不斷變化的過程中，價(jià)格波動(dòng)更加劇烈。
“就PTA而言，2021年以來，投產(chǎn)產(chǎn)能集中在第一季度。據(jù)統(tǒng)計(jì)，百宏石化和虹港石化新產(chǎn)能投產(chǎn)500萬噸，較去年年底增加8.7%，市場(chǎng)供應(yīng)端的壓制較為明顯�！焙霕I(yè)期貨分析師張永鴿告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，PTA的上游來源比較單一，從原油—石腦油—PX—PTA，原油對(duì)市場(chǎng)起到明顯的成本支撐作用。3月之后，由于需求跟進(jìn)不足，PTA行業(yè)的加工利潤(rùn)大幅壓縮，行業(yè)開始紛紛檢修挺價(jià)�！暗诙径�，PTA每月因檢修造成的產(chǎn)量損失都在90萬噸以上，這也造成價(jià)格下跌有成本支撐，而上漲卻受制于高庫(kù)存和供需面的疲軟�！彼忉屨f。
與PTA不同的是，MEG的進(jìn)口依存度依然較高，2020年年底國(guó)內(nèi)仍有54.8%的MEG需要進(jìn)口，市場(chǎng)要關(guān)注國(guó)內(nèi)供給和國(guó)外進(jìn)口兩方面的影響。
“4月底，衛(wèi)星石化裝置投產(chǎn)，同時(shí)陜西延長(zhǎng)、渭河化工、建元煤焦化等煤制裝置都已投產(chǎn)，產(chǎn)能邁上了新臺(tái)階。不過，國(guó)外供給卻狀況頻出，先是美國(guó)颶風(fēng)天氣致使裝置意外停車，然后是伊朗等裝置檢修又給進(jìn)口市場(chǎng)帶來一定的不確定性�！睋�(jù)張永鴿分析，3月以來，MEG港口庫(kù)存處在50萬噸的偏低水平，現(xiàn)貨實(shí)際偏緊，而后期新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期以及穩(wěn)定運(yùn)行后的供需面較為悲觀，呈現(xiàn)出“強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期”的局面。
在浙商期貨分析師朱立航看來，今年P(guān)TA和MEG都有大量的新產(chǎn)能投產(chǎn)，對(duì)供應(yīng)端沖擊較大，在需求端平穩(wěn)增長(zhǎng)的情況下，供需偏寬松的格局使得PTA和MEG的基本面情況難言樂觀。相對(duì)而言，今年短纖的產(chǎn)能投放較少，供需基本維持平衡甚至偏緊格局。
“目前來看，今年的預(yù)期沒有太大改變。雖然短期由于供應(yīng)端偏緊的情況使得MEG走勢(shì)一度領(lǐng)跑聚酯板塊，但是長(zhǎng)期來看，隨著PTA和MEG新產(chǎn)能投放逐步落地，后續(xù)下游需求恢復(fù)后，短纖走勢(shì)仍然最值得期待�！敝炝⒑椒治稣f。
短纖走勢(shì)被市場(chǎng)看好
從產(chǎn)業(yè)鏈來看，短纖是基本面最好的品種，主要在于供需方面的壓力不大。
據(jù)張永鴿介紹，短纖年內(nèi)預(yù)計(jì)只有山東誠(chéng)匯*金15萬噸投產(chǎn)，還有華西化纖、逸達(dá)和新鳳鳴累計(jì)100萬噸的產(chǎn)能有待釋放，但是基本集中在第四季度。她說：“即便是新產(chǎn)能全部釋放，今年的產(chǎn)能增速也只有14.5%。由于短纖是最接近織造終端的品種，一旦需求有起色，短纖環(huán)節(jié)應(yīng)該最先受益�！�
“短期來看，短纖表現(xiàn)相對(duì)偏弱，雖然開工小幅上升，但是庫(kù)存已從負(fù)值逐漸累庫(kù)至正值，工廠利潤(rùn)顯著壓縮，基本面轉(zhuǎn)弱。終端方面，目前下游紗廠開工表現(xiàn)理想，織造端訂單有所好轉(zhuǎn)，在購(gòu)物節(jié)影響下，夏季訂單增多，但是海外需求恢復(fù)仍然偏慢，海外訂單偏少�！贝蟮仄谪浄治鰩熓Y碩朋向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，不過，從長(zhǎng)期基本面來看，短纖新增產(chǎn)能投產(chǎn)偏少，相較上游PTA和MEG未來供應(yīng)壓力相對(duì)偏小，同時(shí)市場(chǎng)對(duì)海外終端需求存在向好預(yù)期，短纖在聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種中屬于長(zhǎng)期基本面最好的品種。
對(duì)此，國(guó)泰君安期貨分析師黃天圓也表示，展望下半年，依然會(huì)看好滌綸短纖的走勢(shì)。上半年，短纖的弱勢(shì)并不是由供需失衡造成的，而是產(chǎn)業(yè)層面持續(xù)負(fù)反饋的體現(xiàn)；下半年，隨著“金九銀十”旺季到來以及全球出行需求修復(fù)推漲原油價(jià)格，需求恢復(fù)，成本恢復(fù)，短纖屆時(shí)將開啟新一輪的正反饋。
近期，PTA供需面由強(qiáng)向弱轉(zhuǎn)換，供應(yīng)端檢修仍然相對(duì)偏多，但是前期裝置恢復(fù)后，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通出現(xiàn)緩解，而新裝置投產(chǎn)推遲后仍然存在變數(shù)。同時(shí)，下游需求開始走弱，終端短期好轉(zhuǎn)后，長(zhǎng)期持續(xù)性仍待觀察，海外需求恢復(fù)偏慢。“整體來看，除成本端原油漲勢(shì)偏強(qiáng)的因素外，PTA的新驅(qū)動(dòng)暫未顯現(xiàn)�！笔Y碩朋說。
“MEG的基本面逐步從偏緊轉(zhuǎn)向?qū)捤�，將改善港口�?kù)存偏低的狀況，預(yù)計(jì)6月后期或出現(xiàn)累庫(kù)�！睋�(jù)蔣碩朋分析，受利潤(rùn)的影響，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量出現(xiàn)下調(diào)，短期進(jìn)口回升不及預(yù)期，預(yù)計(jì)6月進(jìn)口將恢復(fù)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)新裝置投產(chǎn)將增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)，預(yù)計(jì)仍是主要的利空因素。
采訪中記者了解到，目前聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的影響因素，一方面來自成本端，包括原油和煤價(jià)，出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，會(huì)在成本端對(duì)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格帶來較大驅(qū)動(dòng)；另一方面在于終端恢復(fù)情況，即海外疫情影響下的需求恢復(fù)節(jié)奏。此外，還受制于聚酯原料PTA、MEG新增產(chǎn)能的投產(chǎn)情況。
“未來行情演變，PTA方面需關(guān)注成本端的驅(qū)動(dòng)，在高庫(kù)存、高投產(chǎn)預(yù)期下，未來很長(zhǎng)一段時(shí)間，PTA價(jià)格仍然圍繞成本端的定價(jià)來進(jìn)行。”朱立航表示，在累庫(kù)預(yù)期下，MEG價(jià)格已經(jīng)跌至盈虧線附近，利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮的空間較�。欢汤w目前的利潤(rùn)已壓縮至歷史低位，進(jìn)一步走弱的空間不大，后市要關(guān)注需求逐步恢復(fù)后，利潤(rùn)上漲的機(jī)會(huì)。 |
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